2017-5-25 14:25:00

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2017-5-23 8:12:00

5月22日下午,上海的全国银行间市场传出大消息:一年期Shibor首次超过一年期LPR,并逼近了央行一年期贷款基准利率!

  这再清晰不过地向市场传递了加息信号,对楼市、股市均构成显著利空。

  所谓“Shibor”,就是“全国银行间同业拆放利率”,它是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率,是单利、无担保、批发性利率,最长期限是一年。

  最新报出的一年期Shibor达到了4.3024%。也就是说,如果一家银行从银行间市场借入一年期的资金,其成本已经达到了4.3024%。 
  “LPR”,就是“贷款基础利率”,是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率。LPR报价银行团现由
中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行交通银行招商银行浦发银行中信银行兴业银行共9家商业银行组成。“全国银行间同业拆借中心”每个交易日根据各报价行的报价,剔除最高、最低各1家报价,对其余报价进行加权平均计算后,得出贷款基础利率报价平均利率,然后对外发布。

  也就是说,“LPR”是比较便宜的贷款利率。

  一年期“Shibor”超过一年期的“LPR”,意味着面粉比“低价面包”还要贵了。这向我们传递出两个重要信息:第一,市场资金比较紧张,利率在走高;第二,LPR在Shibor的倒逼之下,也必然将上涨。

  目前央行公布的“一年期贷款基准利率”是4.35%,下一步,一年期Shibor将会超越同期的贷款基准利率。

  而在深圳,今天则传出另外一个值得关注的消息:四大行之一的某行,取消了首套房利率9折的优惠,一次性把消费抵押贷款的利率上浮50%!
  虽然央行不承认加息,但市场已经在非常暴力的加息了。此前,媒体报道说,北京的四大行存款利率,一般都上浮了20%。20万以上的存款,可以获得30%到40%的存款利率上浮。

  也就是说,不仅银行存款端利率在大幅上浮,贷款端也在大幅上浮,而且幅度极为惊人。

  而这背后,就是央行不断收紧的货币政策。  
  上图是过去几个月的广义货币M2的总量、同比增速、环比增速。可以看出,篮框里的同比增速不断降低,到了4月竟然出现了罕见的环比下跌。也就说,中国的货币总量在4月份比3月份出现了下降。

  我们此前在专栏里多次讲过,央行已经变脸,正在推动金融去杠杆、抑制资产泡沫,维护汇率稳定,迎接即将到来的6月美联储加息和随后的缩表。

  要让人民币和美元汇率保持稳定,就必须保持利差,如果美国利率在走高,中国利率不变,则人民币就会出现贬值压力。
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2017-5-5 7:42:00
2017-4-24 15:52:00

2017年4月24日,星期一。
 
虽然法国大选未能飞出黑天鹅,但中国股市仍然按照自己的逻辑,进入加速下跌的阶段。
 
股市为什么跌?其实在过去一周里,我已经在专栏里多次分析过原因,并提醒大家风险。下面再概括一下:
 
1、货币政策转向。
 
美国正在进入快速加息周期,中国为了不跟美国打贸易战,也要稳定汇率。办法只能有一个:控制货币增量,抬升市场利率,通过保持甚至加大中美利差,来维护人民币汇率稳定。
 
这对于中国来说,其实就是加息。而且我们的团队还最早指出,中国央行已经在一季度开始缩表,从1月末到3月末减少了1.1万亿的资产规模,基础货币也有显著减少。
 
2、监管进入“比狠模式”,金融去杠杆进入最痛苦阶段。
 
 
去年以来,在中央防范金融风险、抑制资产泡沫的要求下,金融监管开始收紧。这一方面,由于中央的权威在增强,另一方面还与即将到来的金融监管体制改革有关。再加上项俊波落马,金融反腐风声鹤唳,所以监管层都动了起来,开始同时发力。于是,金融去杠杆进入力度最大、最痛苦的阶段。
 
上周我在专栏里指出,“一行三会”齐发力,当然有利于金融去杠杆、消除风险点。但同时发力,政策层层叠加,则容易带来短期巨大压力,反而可能引爆金融风险。
 
近期,随着银监会清理银行委外资金,至少万亿资金要撤离债市、股市、期市。这对于市场的短期压力巨大。其次,证监会也加强了对市场炒作的监控,让一些违规资金知难而退,纷纷撤离。
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2017-4-11 7:23:00

朝鲜半岛的局势再次升级:美国国家安全委员会正式向特朗普提出建议,重新在韩国部署核武器。
 
此外,美国第三舰队也发布声明说,“卡尔·文森”航母战斗群已经离开新加坡,改变原定驶往澳大利亚的任务计划,转而北上,前往西太平洋朝鲜半岛附近水域展开行动。
 
在美国对叙利亚动武之后,朝鲜继续高调回应:表示不怕美国的威胁,不会屈服于美国的压力。
 
而此次“中美高峰会”之后,世界格局显然发生了新的变化:

中美关系拉近,中国对于美国在东西两线的行动表示默许。而特朗普,显然已经抛弃竞选时“不打仗、集中精力搞建设”的承诺,在东线和西线同时发力,有重振美国国威的意图。
 
西线,就是叙利亚。土耳其在过去一年多时间里发生了显著变化,有“以北约成员国的身份”倒向俄罗斯的迹象。如果叙利亚局面再被政府军完全掌控,则两国将连成片,将彻底动摇欧洲东大门,为未来难民冲垮欧洲埋下伏笔;此外,还将威胁美国对中东、石油的控制。美国虽然不太需要进口石油了,但控制中东石油就可以控制全球经济,这个战略“先手”还是要占住的。
 


东线,就是朝鲜。朝鲜在核武器问题上已经失控,不仅美国无法制约,中国和俄罗斯也无法制约了。这将在全球开启一个新的恶例,给很多希望拥有核武器的国家带来口实。
 
事情已经非常明显,朝鲜不放弃核武,不仅美国、日本、韩国不答应,中国和俄罗斯也不会同意。美国以“在朝鲜重新部署核武器”为威胁,其实就是让中国、俄罗斯同意美国对朝鲜动武。所以,朝鲜的局部战争是完全有可能发生的。而且,不会有大国之间的对抗,不会有“抗美援朝”,有的只是“斩首行动”。
 
朝鲜如果爆发战争,悬念只有三个:第一,会不会出现意外,没有控制住朝鲜的核武器和导弹,让周边国家产生较大损失;第二,战后的格局如何,维持现状还是统一;第三,什么时候动手。
 
除非是朝鲜主动出击,或者用激烈手段逼迫美国迅速摊牌,否则正常情况下,应该是几个大国秘密协商。其中,美国、中国、韩国的意见最为重要。今年是韩国和中国的换届之年,所以,等两国完成换届是大概率事件。韩国是5月大选,中国是10月末到11月召开19大。
 
以目前美国对朝鲜的军事差距,“斩首行动”一定会成功,而且战争状态可能不超过7天。唯一的悬念是,在这短短几天里,朝鲜能否扔出原子弹、氢弹,或者是较大杀伤力的导弹。
 
在这几天的“有限战争”里,最危险的是韩国首都首尔,这个城市的大部分地区可以被朝鲜的常规火箭炮覆盖,而火箭炮数量巨大,根本无法拦截,只能在发射之前摧毁。此外,还有中国的一些边境城市。但即便出现极端情况,对全局的影响也是短暂的。


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2017-4-7 11:38:00


北京时间今天(
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2017-3-30 9:10:00

昨天(3月29日),楼市又有大消息:


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2017-3-28 15:52:00

最近几天,全国舆论关注的焦点是山东聊城的“辱母杀人案”。在这起因为高利贷、逼债引发的恶性案件背后,是中低端中国制造企业面临的融资困境。

 


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2017-3-28 8:43:00

北京楼市,正在经历一场超级风暴:


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2017-3-24 7:41:00
 过去三个月,中国人能参与的、表现最好的资产是什么?除了个别地区的房产之外,大概就是港股了。

  从12月下旬的低点到(3月21日)的高点,恒生指数3个月上涨了14.7%,而同期的上证指数只上涨了6.7%,创业板指数只是勉强走平而已。

  如果仅就股市来说,在我看来,2017年最危险的是A股里的创业板、中小板,机会最大的则是港股。而自春节以来,通过深沪两个交易所的“港股通”,大量内地资金正源源不断流入香港股市。

  其实早在一年前,我就看好港股,还推荐一些朋友购买了港股ETF基金。之所以这样,主要是基于如下的逻辑:
  第一,港股便宜。在相当长一段时间里,港股是新兴市场里仅次于俄罗斯、埃及股市的估值“第三便宜”的市场。

  港股之所以便宜,与几个因素有关。一是在西方投资者看来,港股是“准人民币资产”,超过60%的市值和70%的成交量,都是围绕着内地企业进行的(包括所谓的H股、红筹股、内地民企股),如果人民币持续贬值,换算成港币的利润就会因为汇率问题而缩水,所以他们不断减持港股;二是香港因为政治原因最近两年有点灰头土脸;三是美元进入加息周期,而港币绑定的是美元。

  第二,港股是方便、容易变现的避险资产。

  毫无疑问,人民币对美元的汇率见顶了,已经进入了贬值周期。因为特朗普的原因,近期人民币贬值速度被遏制了,但贬值压力犹在。内地热钱需要配置境外资产,但外汇管制在加强。普通人合法的境外投资渠道,只剩下了QDII和港股通。

  在内地人眼中,港股以港币计价,港币通过联系汇率制绑定美元,所以是“准美元”资产。如果买港股里的内地企业股票,相当于买了“美元+人民币”的混合资产;如果买李嘉诚的“长和”或者汇丰,基本上相当于买了美元或者欧元资产。


  上图:港股基本情况
  第三,政府有意引导资金流入港股通。

  去年以来,外汇管制收紧,去香港购买投资型保险已经不允许。暗地里连接内地和香港的地下钱庄,很多也被查处。至于香港楼市,也对内地购房者加征了两个15%的印花税。这些投资渠道都被限制了,但官方却取消了港股通的总额度,只保留了深沪两个市场每天各105亿元的单日额度。

  所以,希望境外投资的热钱,被政策引导到了港股通上。

  第四,还有一个短期因素不容忽视,这就是人民币贬值预期突然减轻。

  由于特朗普团队对人民币汇率高度敏感,为了避免打大规模贸易战,中国会在2017年让人民币保持基本稳定,这样,此前市场给予港股的打折因素暂时消失,港股估值需要提升。而这,正是过去几个月港股上涨的有一个动力。

  有了赚钱效应和官方允许的通道,内地的资金就开始源源不断流入港股。

  今天(3月22日),由于今晨美股大跌影响,港股大跌了超过300点。但从中期看,这波由内地资金流入引发的行情仍然没有结束,上涨会在曲折中延续一段时间,而且主要围绕港股通品种展开。
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